發布時間：2020-02-14所屬分類：經濟論文瀏覽：1次
摘 要： 摘要: 區塊鏈技術正在全球掀起一股熱潮，其去中心化的特點將賦予各行各業無限的可能，目前在金融領域的應用最為廣泛。本文分為四大部分，層層遞進。先是對區塊鏈技術進行基本介紹，之后分析了其在金融領域內的應用，從而由區塊鏈技術過渡到區塊鏈金融這一概
摘要: 區塊鏈技術正在全球掀起一股熱潮，其去中心化的特點將賦予各行各業無限的可能，目前在金融領域的應用最為廣泛。本文分為四大部分，層層遞進。先是對區塊鏈技術進行基本介紹，之后分析了其在金融領域內的應用，從而由區塊鏈技術過渡到“區塊鏈金融”這一概念，接著探討區塊鏈金融進一步發展會面臨的挑戰，主要來自技術和法律，最后就區塊鏈金融的監管提出對策。
關鍵詞: 區塊鏈; 數字貨幣; 去中心化; 金融監管
一、引言
《區塊鏈革命》作者“數字經濟之父”唐·塔普斯科特表示: “區塊鏈將成為未來幾十年最具影響力的黑科技。”《華爾街日報》將區塊鏈譽為“500 年以來金融領域最重要的創新”。它所帶來的信用機制，令人們將其譽為繼蒸汽機、電力、信息和互聯網科技之后，目前最有潛力觸發第五輪顛覆性革命浪潮的核心技術。究竟區塊鏈是如何走進人們的視野，并得到學術界和技術界如此高的評價和持續不斷的熱情? 追溯區塊鏈的起源不得不提到比特幣，相對于“區塊鏈” 這一名詞，“比特幣”最先吸引世人的眼球，使世人感受到了顛覆式的創新。2008 年，中本聰在一個密碼學郵件群組中發表了文章《比特幣: 一種點對點的電子現金系統》( Bitcoin: A Peer - to - Peer Electronic Cash System) ，他提出了一種完全通過點對點技術實現的電子現金系統，從而使在線支付能夠直接由一方發起并支付給另一方，中間不需要通過任何金融機構。實際上這揭示了區塊鏈( Block Chain) 的思想，即去中心化，但文章并沒有提及“區塊鏈”這個詞。雖然比特幣一直飽受爭議，沒有完全得到各國政府的認可，也并不是一個標準的金融組織，但比特幣的核心技術區塊鏈獲得了關注和肯定，各行各業都在研究區塊鏈，并為區塊鏈尋找使用場景。
2016 年 10 月 18 日，“中國區塊鏈技術和產業發展論壇成立大會暨首屆開發者大會”召開，并且發布了《中國區塊鏈技術和應用發展白皮書 2016》�！栋灼房偨Y了國內外區塊鏈發展現狀和趨勢，分析了包含金融、供應鏈、文化娛樂、智能制造、社會公益、教育就業等多個場景的技術應用，指出了區塊鏈的核心技術路徑以及未來區塊鏈技術標準化方向和進程。目前，區塊鏈在金融領域應用最為廣泛，本文主要圍繞區塊鏈金融的應用、問題和監管進行分析，即只針對區塊鏈一個相對成熟的應用場景———金融業，進行深入探討。
二、區塊鏈的概況
( 一) 區塊鏈的定義
關于區塊鏈的定義，無論是學術界還是產業界都尚未達成共識，沒有一個標準統一的說法，站的角度不同，得到的結論也不一樣。金融業的人會說區塊鏈是一個分布式的銀行記賬系統; 密碼學者會說區塊鏈是使用密碼學構建的去信任網絡; 碼農可能會說區塊鏈是一個確保最終一致性的分布式數據庫。綜合國內外眾多專家學者的研究成果，可以給出如下定義: 區塊鏈是一種按照時間順序將數據區塊以順序相連的方式組合成的一種鏈式數據結構，并以密碼學的方式保證其不可篡改和不可偽造的分布式賬本。無論怎么定義，只要理解了其技術要點，每個人都會有自己的認識。
( 二) 區塊鏈的核心技術
區塊鏈技術不是一項單一的技術，它是分布式數據存儲、點對點傳輸、加密算法、共識機制等信息技術在互聯網時代的集成創新。
( 1) 分布式賬本
傳統業務處理中，尤其是跨企業邊界的業務處理，通常都會各自存儲數據的備份，同時各自都會有部分私有數據，幾個數據備份之間需要通過各種方式保持數據同步，顯然這樣的流程繁瑣復雜。分布式賬本的核心思想是: 交易記賬由分布在不同地方的多個節點共同完成，而且每個節點保存一個唯一、真實賬本的副本。賬本里的任何改動都會在所有的副本中被反映出來，反應時間會在幾分鐘甚至是幾秒鐘內，保證了賬目數據的安全性。
( 2) p2p 網絡
P2p 網絡的實質就是一個點到點網絡，又稱對等網絡。 P2P 網絡中每個節點地位平等，客戶端之間直接進行通信[1]。每個節點既充當服務器，為其他節點提供服務，同時也享用其他節點提供的服務，節點之間通過直接互連實現信息資源的共享，而無需集中式服務器的支持。我們日常中經常接觸 P2P，如文件共享、媒體播放、數據存儲、分布計算等。因此 P2P 并不是新概念，但它卻是區塊鏈的核心技術之一。
( 3) 非對稱加密算法
非對稱加密算法是由對應的一對唯一性密鑰( 即公開密鑰和私有密鑰) 組成的加密方法。在區塊鏈系統內，所有權驗證機制的基礎是非對稱加密算法，其基本的使用場景有以下兩種: 一是公鑰對交易信息加密，私鑰對交易信息解密，私鑰持有人解密后可以使用收到的價值; 二是私鑰對信息簽名，公鑰驗證簽名，通過公鑰簽名驗證的信息確認為私鑰持有人發出。
( 4) 共識機制
在一個中心化的結構體系中，系統的共識是由中心決定的，各方參與只需要服從中心下達的命令就可以了。而在一個去中心化的結構體系中，由于各個參與方的地位是平等的，當出現分歧的時候，如何達成共識就成了問題。區塊鏈的共識機制的思想是: 在沒有中心點的總體協調情況下，當某個記賬節點提議區塊數據增加或減少，并把該提議廣播給所有的參與節點，所有節點要根據一定的規則和機制，對這一提議是否能夠達成一致進行計算和處理。
三、區塊鏈技術在金融領域的應用
區塊鏈擁有顯著的應用優勢: 去中心化的分布式結構應用于現實中可節省大量的中介成本，不可篡改的時間戳特征可解決數據追蹤與信息防偽問題，安全的信任機制可解決當前物聯網的核心缺陷，靈活的可編程特性可幫助規范現有市場秩序。從應用前景的角度看，區塊鏈與金融市場應用有很高的契合度。區塊鏈可以在去中心化系統中自發地產生信用，從而建立無中心機構信用背書的金融市場，在很大程度上實現“金融脫媒”，這對第三方支付、資金托管等存在中介機構的商業模式來說是顛覆性的變革。而近期學者頻繁提到的“區塊鏈金融”，還原說法就是區塊鏈技術在金融領域的應用。以下就數字貨幣、支付清算、證券交易和風險管理四個方面來分析區塊鏈金融的具體應用形式。
( 一) 數字貨幣
作為區塊鏈最早的應用領域，數字貨幣正在迅猛發展，當前比特幣是數字貨幣中最成功的應用，但數字貨幣不僅僅局限于比特幣這種形式。數字貨幣是一種通過計算機算法運行而獲得可編程的加密數字化形式的貨幣。數字貨幣存在于網絡數字環境中，它無須實物，也不是實物，它只是一套數字記賬系統。可以說，數字貨幣是在一個互聯網技術與數字技術支持下近乎純粹的數理環境中發生與運行的。需要注意的是，我們常用的支付寶、微信支付和手機銀行都不是數字貨幣，而是電子貨幣，這些都是基于電子賬戶實現的支付方式，本質上只是現有法定貨幣信息化的過程，嚴格意義上的數字貨幣指其本身是貨幣而不僅僅是支付工具。中國央行對待數字貨幣的態度一直較為熱情主動。2014 年，央行成立發行法定數字貨幣的專門研究小組，論證發行法定數字貨幣的可行性; 2015 年，經過一系列研究形成了人民銀行發行數字貨幣的系列研究報告，央行發行法定數字貨幣的原型方案完成兩輪修訂; 2016 年，在央行召開的數字貨幣研討會上表示，爭取早日推出央行發行的數字貨幣。從中央銀行的角度來看，發行數字貨幣不僅可以降低傳統紙幣發行、流通的高昂成本，提升經濟交易活動的便利性和透明度，更能減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為，提升央行對貨幣供給和貨幣流通的控制力。
( 二) 支付清算
在傳統支付模式下，資金的轉移支付都是通過銀行進行清算完成的。在銀行間資金轉移的過程中，如果發送銀行和接收銀行之間相互沒有開立銀行賬戶，他們將不得不依賴一個中央清算所或者關聯銀行，作為中介機構來進行資金的中轉和結算，因此支付的工作流程要花費幾分鐘到幾個小時，而且中介機構還要收取一定的費用。對于跨境的支付業務，其過程更加復雜。在區塊鏈支付模式中，使用區塊鏈技術將所有參與支付結算的銀行加入區塊鏈網絡中，為所有參與銀行生成總賬記錄。每個銀行都是一個私有區塊鏈網絡的參與者，并且能夠完成支付交易，共同參與一致性共識算法。采用了區塊鏈支付的解決方案，就不再需要不同數據庫之間的對賬了，因為區塊鏈網絡中一致性算法已經取得單一總賬的權威狀態，交易是實時的。而且在區塊鏈支付中，可以不需要任何的中間參與方，直接在銀行間進行結算，切實地減少了中間費用。
( 三) 證券交易
1630 年，在阿姆斯特丹誕生了歷史上第一家證券交易所，當時采取的是證券實物交換的交易方式。隨著證券市場的發展和擴大，大量的實物證券的交割無法及時完成，這時證券公司與結算機構應運而生。再后來電子計算機的出現和普及，證券交易的方式也從實物證券交易轉變為無紙化證券交易。正當人們在思考如何進一步提升交易效率并降低出錯率與成本時，區塊鏈出現了。對于投資者來說，去中心化機制的加入，可以使證券交易雙方繞過第三方機構直接交易。而去信用化機制可以通過附在區塊鏈上的智能合約，在達到條件時自動執行交易。這使得交易效率大大提升，降低交易成本，減少運營風險與人為錯誤。同時，區塊鏈技術不可篡改的特性，在交易流程透明的前提下，保證了交易過程的安全。納斯達克首席執行官鮑勃 . 格雷菲爾德正在通過一個名為納斯達克 Ling 的平臺將區塊鏈分布式賬本技術融入納斯達克私人股權平臺。2016 年 1 月 1 日，納斯達克 Ling 完成了其首次區塊鏈上的交易。
( 四) 風險管理
風險管理( 保險是其中的一個子集) 的目標是保護個體和公司免遭不確定的損失或災難。金融市場還推動了一系列衍生產品和其他金融工具的出現，以對沖一些無法預測或無法控制的情況所帶來的風險。區塊鏈支持去中心化保險模式，使得衍生品在風險管理中的使用更加透明。借助聲譽系統，保險公司將更好地評估保險精算風險，創建去中心化保險市場，并生成更透明的衍生品。2016 年，歐洲五大保險及再保險公司合作發起區塊鏈項目，該項目名為區塊鏈保險行業計劃或 B3i，旨在為各公司交流想法、測試使用案例、追尋可徹底重塑保險服務方式的理念提供一個公共空間。
四、區塊鏈金融發展面臨的挑戰
金融行業是區塊鏈目前最受關注的應用領域，但受技術層面和法律法規的約束，區塊鏈的商用化還未正式落地。其中，技術決定了區塊鏈金融產品創新的可能性，法律決定了區塊鏈金融的落地能力[2]。
( 一) 技術層面
目前，區塊鏈應用尚在實驗室初創開發階段，沒有直觀可用的成熟產品。相較于互聯網技術，人們可以用瀏覽器、 App 等具體應用程序，面臨著高技術門檻障礙。再如，冗余存儲問題，由于區塊鏈采用去中心化的分布式存儲機制，這就導致了大量節點冗余存儲的產生[3]。具體來說，由于區塊鏈需要承載復制之前產生的全部信息，下一個區塊信息量要大于之前區塊信息量，這樣傳遞下去，區塊寫入信息會無限增大，帶來的信息存儲、驗證、容量問題也有待解決。
( 二) 法律層面
2017 年 9 月 4 日，對近期首次代幣發行( ICO) 亂象，央行等 7 部門聯合發布《關于防范代幣發行融資風險的公告》叫停。ICO 的基礎是區塊鏈技術。投資者通過比特幣、以太幣等幣，向發行者“購買”數字貨幣，這些數字貨幣可以在區塊鏈上有價流通，這相當于發行者投資募股，其募資方式、募資目標、價格形成機制都與 IPO 相仿，最顯著的差別在于 ICO 缺乏金融監管和行業標準，因而良莠不齊，騙子充斥。中國人民銀行數字資產研究所所長姚前在一次研討會中說到: “從制度建設出發，我們應該盡快在法律上給予 ICO 一個說法。”[4]然而 ICO 迎來的監管是雷厲風行的“一刀切”。對于新技術，監管層最好“讓子彈飛一會兒”，再將其納入可控監督。“先定性，后團滅”的監管，可能會使新興行業受到毀滅性打擊。此次 ICO 監管嚴厲之余，還應為行業健康發展留出一線前景。
五、我國區塊鏈金融的監管對策
從上文央行聯合七部委將 ICO 緊急剎車可以看出，當前我國區塊鏈金融的進一步發展急需一個完善健康的金融監管體系。這里從四個方面對區塊鏈的金融監管提出對策。
( 一) 監管部門應全面了解和密切關注區塊鏈金融。
區塊鏈金融是金融科技創新的一個結果，它屬于新生事物，監管者對其認識和預期缺乏全面性。我國金融監管部門應深入了解區塊鏈技術可能帶來的風險，關注行業最前沿的動態以及市場的具體需求，推動區塊鏈技術方案的完善。如區塊鏈中的數字資產容易受到黑客攻擊，應積極推動金融界和學界聯合，加強對密碼學等基礎學科的研究，爭取在加密技術上取得突破，形成更完整的加密原理以維護網絡安全，更好的保護用戶的權益。監管當局只有全面了解區塊鏈金融，才能制定出合理的監管目標，在有效保護投資者利益的同時促進金融創新。
( 二) 加快建立和推動區塊鏈金融法制化進程。
一方面，由于區塊鏈金融發展迅猛，為了跟上其發展的速度，可以改變現有立法機制，原則性法律由全國人大制定，全國人大財經委直接組織制定相關金融立法，而地方政府或監管部門根據當地發展需要負責具體細則，由此縮短立法時間，及時應對市場變化。另一方面，針對由于區塊鏈技術去中心化的自治組織不受任何單一企業政府個人控制，投資者權益受到侵害往往訴諸無門的情況，建立健全金融消費者保護法，當侵害投資者權益事情發生時，使投資者有法可依。
( 三) 發展監管科技，探索新型監管方式。
監管科技可以定義為科技與監管的有機結合，使技術用于金融機構滿足監管合規要求。監管科技最早起源于發達經濟體，特別是在金融危機之后開始逐漸發展起來，主要源自于供給和需求兩側因素。從需求方面看，金融危機后各國監管當局加強監管，金融機構起初雇傭大量人工，但成本支出上升很快，而后開始逐步引入監管科技手段，通過科技的方法達到監管當局的合規要求。從供給方面看，近兩年大數據、云計算、人工智能、區塊鏈等新技術的蓬勃發展，使得監管科技發展具備了技術上實現的條件。根據區塊鏈的優勢推動智能化監管技術的研發，將監管規則編入智能合約代碼，一旦出現可疑交易便能自動觸發合規性監管。
( 四) 實行包容性沙盒監管。
沙盒，又譯沙箱，均源自于英文 sandbox 這個概念，它喻指一種推演試驗，因為在沙箱中的一切都可以推倒重來，最初應用于計算機和軍事等領域。英國最早將這個概念引入金融監管的領域。監管沙盒機制使一些符合條件的公司可以在一段時間內對一定范圍的消費者測試其創新產品，這個過程也會受到政府部門的監管，并需要遵守保護消費者的有關規定。對區塊鏈金融實行沙盒監管，在金融領域組織區塊鏈技術的應用場景研究，允許部分技術條件成熟的金融企業進行試驗性應用，也就是說將區塊鏈金融技術先在特定的區域也就是“安全空間”進行實驗，檢驗成功再進行推廣，這樣就實現了風險可控，類似于我國的“試點”。目前，我國雖然沒有采取監管沙盒這種監管模式，但并不排除之后會考慮對這種模式的應用，這種模式已經在重視金融創新的國家中取得了普遍的認可。因此，無論未來我國采取何種金融監管模式，了解監管沙盒都很有意義。
相關期刊推薦：《現代商業》雜志是一本部級經濟類學術期刊，國內外公開發行。創刊于1999年，自創刊以來始終堅持對商業流通經濟的研究與探討，通過匯集高等院校、學術研究機構的研究成果、實戰派的寶貴經驗，集學術性、前沿性、實踐性為一體，從而達到打造科研人員交流展示研究成果的平臺，推動商業經濟研究的發展，為研究者和經營者提供借鑒和思考。本刊是一本關注商業流通領域理論研究、商業技術應用、經理人經營管理的雜志。通過促進學術理論交流，報道商業IT技術應用動態，展示商業經理人風采，共同推進國內商業理論創新、技術創新和管理創新。
六、總結
在《失控》這本書中，凱文 . 凱利一再告訴我們，去中心化是未來的趨勢，“一個系統越大、層次越多、越是去中心化，那么它在有機成長方面取得的進展也就越多。”當下的區塊鏈技術則為我們提供了一種采用去中心化的方式搭建一個價值傳遞網絡的方法。互聯網金融正在進入“區塊鏈 + ”時代: 區塊鏈 + 數字貨幣，區塊鏈 + 支付，區塊鏈 + 征信，區塊鏈 + 交易所等等�？紤]到區塊鏈技術仍然處于蓬勃發展的初級階段，在鼓勵支持區塊鏈技術創新的同時，我們更要防范潛在的金融風險，避免其成為非法金融活動的來源，吸取網貸行業的經驗教訓，引導其走向良性健康、規范合法的軌道上。
SCISSCIAHCI
