發布時間：2020-02-19所屬分類：經濟論文瀏覽：1次
摘 要： 摘 要：區塊鏈是分布式的加密數據庫，具有共享透明、安全可靠和自動高效等特點。區塊鏈有助于解決金融業務的低效痛點，改變金融機構的中介模式，促進普惠金融的發展壯大，對金融活動的基礎架構具有深遠影響。區塊鏈在數字貨幣、貿易金融、證券交易和征信管理
摘 要：區塊鏈是分布式的加密數據庫，具有共享透明、安全可靠和自動高效等特點。區塊鏈有助于解決金融業務的低效痛點，改變金融機構的中介模式，促進普惠金融的發展壯大，對金融活動的基礎架構具有深遠影響。區塊鏈在數字貨幣、貿易金融、證券交易和征信管理等領域的應用加速了金融創新的進程。不過，區塊鏈在當前的發展階段還存在一些問題和風險，包括歷史信息難以修正、存在隱私泄漏隱患、應用范圍受到性能局限、標準各異阻礙區塊鏈間互通以及自動化交易干擾市場等。基于上述分析，建議我國金融機構積極響應區塊鏈的發展機遇，在監管合規的前提下，對內大膽試錯，對外拓展合作。
關鍵詞：區塊鏈;金融創新;智能合約
一、引言
區塊鏈技術引入了新型數據結構，成為構建下一代網絡技術基礎協議的熱點前沿。全球金融機構和監管部門高度重視區塊鏈技術的應用，國際貨幣基金組織積極開展在跨境支付和數字貨幣領域的探索。區塊鏈技術還受到資本市場的青睞，全球風險投資規模超過 10 億美元。由巴克萊銀行和摩根大通等世界知名銀行發起組建的 R3 區塊鏈聯盟促進了技術的開發和測試的互通，吸引了中國平安集團、中國民生銀行和中國外匯交易中心等國內的金融機構陸續加盟。由 Linux 基金會發起，國際商業機器、英特爾和華為等百余家公司構成的超級賬本聯盟致力于建立區塊鏈技術的開源標準，并通過軟件和硬件支持成員的交易業務，其近 1/4 的成員來自中國。在與國際大型金融機構的合作和學習過程中，我國正開展區塊鏈研究和應用的探索。2016年區塊鏈技術被列入國務院《“十三五”國家信息化規劃》，在國家戰略層面上受到了廣泛關注。我國學術界和實業界也相繼牽頭成立了自己的區塊鏈聯盟，包括中國分布式總賬基礎協議聯盟、中國區塊鏈研究聯盟、金融區塊鏈合作聯盟、銀行間市場技術標準工作組區塊鏈技術研究組、區塊鏈微金融產業聯盟、中關村區塊鏈產業聯盟、前海國際區塊鏈聯盟和陸家嘴區塊鏈金融發展聯盟等。中國郵政儲蓄銀行的資產托管、中國平安的資產交易和客戶征信、招商銀行的跨境清算、浙商銀行的數字匯票，以及微眾銀行與上海華瑞銀行的聯合貸款結算等業務場景已經使用區塊鏈取得了良好的效果。本文將從厘清區塊鏈技術的本質出發，著重分析其對金融發展的影響和存在的問題，在借鑒國內外應用經驗的基礎上對我國金融業的創新提出合理化建議。
二、區塊鏈技術的演進歷程
(一)區塊鏈的構成
區塊鏈是分布式的數據庫，加密后的數據塊依次鏈接。圖1解析了建立和驗證一個雙方交易區塊的過程，特殊的數學算法保證了區塊鏈能檢驗參與各方的有效性，只有所有參與方均達成協議且通過算法驗證的交易才能被輸入區塊鏈，并且所有參與方都在本地同步享有此區塊的信息。所有區塊按照時間順序形成鏈式結構，構成的信息被永久性留痕存檔。由于接受所有參與方的輸入、輸出、監督和維護，區塊鏈形成了自我適應和自我管理的模式，沖擊了傳統金融活動依賴的集中式數據存儲架構，開創了網絡社會的新局面。
(二)區塊鏈的演化歷史
1. 第一代區塊鏈：比特幣。以比特幣為代表的加密數字貨幣是第一代區塊鏈的標志。創建者 Satoshi Nakamoto博采眾家之長，在包括發明b-money的Wei Dai 和 CypherPunk 成員、PGP 密碼郵件發明者 Hal Finney等密碼學先行者們的前期積累之上，不斷優化性能，于2009年1月3日發布了第一批比特幣，自此區塊鏈正式面世。比特幣區塊鏈對參與方有效性的保證是通過工作量的驗證，即通過要求信息發送者消耗一定的運算時間來保證參與的有效性。由于對工作量的驗證是一種參與方之間的競爭過程，因此在比特幣應用里被形象地稱作“挖礦”。其原理可以追溯到英國學者Adam Back發明的密碼方法Hashcash，這種方法在比特幣發明之前就已經廣泛應用于電子郵件系統對垃圾郵件的排查。通過低復雜度的散列函數運算，實現對任意長度的輸入得到固定長度的輸出，并且避免輸出沖突，即非等值輸入的情況下出現等值輸出的概率微乎其微。以當前比特幣采用的256位安全哈希算法推算，每個新比特幣區塊出現的時間大約為 10 分鐘，而一臺以每秒萬次速度運算的計算機1027年都不一定會發生一次沖突事件。此外，比特幣區塊鏈基于Stornetta提出的時間印章的概念，利用函數運算的不可逆性保護數字安全，即通過輸出結果反推輸入的運算量，相當于窮盡所有輸入的可能。
隨著比特幣商業化的發展，第一代區塊鏈的劣勢也開始凸顯。一是大規模應用受限于區塊的容量。在設計之初，發明者沒有考慮到比特幣未來的火爆程度，設置的 1MB 數據上限導致如今的交易擁堵、交易時間過長和交易請求失敗的情況陸續出現。二是對工作量的驗證耗費了交易時間。以第一代區塊鏈網絡的處理交易能力，每秒只能完成7筆比特幣交易，這種效率與成熟的支付網絡無法抗衡。萬事達在測試環境下能達到每秒4萬筆交易，維薩在測試環境下能達到5.6萬筆交易，而支付寶在2017年雙十一真實場景下支付峰值更是達到 25.6 萬筆/秒。三是比特幣運算對硬件的要求越來越高，大量的能源損耗阻礙第一代區塊鏈的推廣。以每秒5TH運算速度的ASICs硬件推算，第一代區塊鏈處理一筆比特幣交易就要消耗掉美國普通家庭一天的電量。這種能耗也造成了環境壓力，每天的排碳量甚至達到534噸。
2. 第二代區塊鏈：以太坊。2013年開發出的以太坊協議是第二代區塊鏈的里程碑。通過以太坊智能合約對利益關系的驗證代替第一代區塊鏈對工作量的驗證，彌補了第一代區塊鏈的劣勢，參與方只需確認擁有的虛擬貨幣數量即可確認身份，而無須完成復雜的運算題目。這一改進使得每個區塊的產生速度縮短至 17秒，既能節約能量損耗，又能提升處理效率。以太坊的可編程和可擴展特性挖掘了區塊鏈的商業應用價值，為不斷開發新的金融應用提供了平臺與契機。
除此之外，第二代區塊鏈還突破了比特幣區塊鏈的公有鏈單一拓撲結構，根據中心節點的參與性和組織性，增加部署了私有鏈和聯盟鏈。公有鏈拓撲結構完全扁平化，允許任意匿名參與方平等輸入和輸出數據，所有節點散落分布，不存在中心節點的控制，為確保安全性需要對工作量或者利益關系進行驗證。私有鏈拓撲結構的節點散落分布但通過中心節點控制，所有參與節點都是實名指定的，多在測試環境使用。聯盟鏈拓撲結構由多個中心控制，參與方經過篩選，對節點的信任程度也可以調整為匿名或實名。聯盟鏈是介于公有鏈和私有鏈之間的結構，更加靈活，能兼顧安全和高效的性能，是未來商業應用的主要途徑。
(三)區塊鏈的特征
區塊鏈技術顛覆了傳統集中化存儲的數據架構，所有參與的節點擁有完整的數據存檔，使交易流程具有共享透明、安全可靠和自動高效的優點。
1. 共享透明。與傳統的數據調用受制于訪問權限不同，當區塊鏈發生交易時，所有參與方都會在本地的數據庫中同步交易信息，而且歷史數據也方便檢索。因此，信息在區塊鏈中是高度透明、公開共享的，同時也接受多個節點的共同維護和監督。區塊鏈的這種機制使信任自然而然地建立起來。
2. 安全可靠。每筆加載到區塊鏈上的交易都必須經過參與方的一致同意，且通過區塊鏈協議的運算驗證，從而避免了交易數據在參與各方傳遞的過程中發生錯誤。同時，由于區塊鏈中的節點通信基于點對點協議，不僅節點開發語言和軟件環境獨立，而且單個節點硬軟件問題不會影響系統的整體運行。此外，由于區塊鏈中的信息按照時間順序排列，交易的當前數據與歷史數據不可分割。惡意節點對歷史數據的更改會導致信息匹配失敗，無法通過有效性驗證。對于采用少數服從多數策略的區塊鏈協議，只有完全修改一半以上節點的全部歷史數據才能使修改的數據完成網絡驗證，因此惡意攻擊代價過于高昂，而且安全性能與網絡節點數目正向相關。
3. 自動高效。區塊鏈技術的分布式數據架構解決了傳統數據架構下交易參與方因信息不同步而產生的矛盾沖突，消除了耗時耗力的溝通流程，節約了成本。另外，區塊鏈的可編程性和可擴展性也提高了自動化程度。通過預先設定交易日期和交易條件等規則，區塊鏈結合網絡內外的實時數據，可實現交易的自動觸發。
三、區塊鏈技術對金融發展的影響分析
(一)解決業務痛點
區塊鏈技術能減少業務流程中的煩瑣環節，提升效率，降低風險，解決傳統金融的痛點。根據麥肯錫的預測，通過區塊鏈技術改造的跨境支付和結算業務可以節約高達40%的成本，進而減少手續費用。一是傳統金融業務在發起申請時需要人工干預，而區塊鏈可以自動化處理，不受時差限制。二是傳統交易審批依靠人工驗證，而區塊鏈由于信息透明，無須通過第三方介入，降低了系統風險。三是簽訂合約時通過區塊鏈的智能合約替代傳統的紙質傳遞，減少等待的時間。四是交易完成后區塊鏈賬本實時同步更新，無須額外的清算步驟和多方反復確認，減少了人為失誤。五是區塊鏈中的信息被永久記錄和保存，為后續追溯交易信息流轉提供可靠保障。六是區塊鏈的點對點拓撲結構使系統運行不會受到單一節點的失常影響，既能解決兼容性問題，又能抵抗惡意攻擊，提升了交易的穩定性和安全性，網絡部署與維護成本得以節約。
(二)打破商業格局
在傳統的金融商業格局中，信任的建立依托于法律，交易的達成通過信用中介，清算集中化處理。然而，區塊鏈技術改變了這種現狀，當前的金融模式受到極大的挑戰，金融機構需要適應角色的轉變。其中一些傳統金融業務將受到區塊鏈的沖擊：一是由于區塊鏈網絡中任意節點可以脫離中介機構直接交易，集中清算的商業價值被削減。二是股票和債券可以在區塊鏈上直接以拍賣的形式發行，投行的承銷模式或被替代。三是主經紀商的資產托管職能被淡化。另一些金融業務也會被區塊鏈積極影響：一是區塊鏈中的數字貨幣與實際資產的對接對存托業務有新的增長需求。二是差異化發展的交易所可以彌補區塊鏈在高頻交易方面的短板。三是商業銀行利用區塊鏈技術可以提升貸款審批和支付結算的效率。
(三)重塑基礎架構
與互聯網技術和大數據技術停留在金融應用層面的創新不同，區塊鏈技術對金融發展最深遠的影響在于觸及底層根基，顛覆了信用中介的原始邏輯。傳統的金融業務建立在歷史久遠的技術架構之上，以美國市場為例，股票交易結算周期是T+3，運行效率已然無法滿足日漸增長的交易需求�；趨^塊鏈的基礎設施有望節約 18 億美元縮短結算周期的改造費用，使銀行間小額國際匯款手續費降低6.68%，節約中后臺結算成本約 200 億美元 (Sachs，2016)。一是區塊鏈技術提高了自動化水平，通過把煩瑣的合約條款編寫成自動化的程序語言，股權交易可以在滿足預設條件時自動執行。二是區塊鏈技術降低了交易風險，其信息共享和節點處處備份的特點既能滿足內部審計需求，也能分擔外部監管職責，有效避免雙重支付等金融風險。
(四)助力普惠金融
區塊鏈技術挖掘了新興市場的潛力，通過在次發達地區的信息共享，避免了壟斷的形成，擴大了金融服務覆蓋范圍。此外，區塊鏈技術適合應用于精準扶貧，通過對交易數據的全程監控，參與方高度透明，社會資源充分可控。由于區塊鏈中的資金流向難以篡改，相關部門便于高效管理定向扶貧資金，避免滋生腐敗，解決誠信問題。
四、區塊鏈技術在金融領域的應用路徑
(一)數字貨幣
從實物交換到物理貨幣的普及再到數字貨幣的出現，貨幣的信用內涵不斷延展。數字貨幣的流通在金融電子化的背景下具備為商業活動提供便利、減少發行成本、提高央行對貨幣流通的掌控力等方面的優勢，已成為各國共識。厄瓜多爾和突尼斯為解決普惠金融問題，已經發行國家數字貨幣，方便民眾購買商品和生活繳費。我國央行于2016年1月的數字貨幣研討會上提出推動數字貨幣的發行計劃，并開設數字貨幣研究所，旨在奠定全球數字貨幣的領先地位。全球數字貨幣超過770種，基于區塊鏈技術的比特幣占據所有加密貨幣 6 成以上的市值份額，截至 2017 年 12 月，成交價突破 14000 美元，總市值達到 2300 億美元。芝加哥商品交易所更是在2017年12月10日推出比特幣期貨交易。不過，金融界對于比特幣市場的態度始終存在爭議。以著名學者羅伯特·席勒、銀行家杰米·戴蒙和中國工商銀行原行長楊凱生為代表的人士認為比特幣并不成熟，價格起伏波動大，又存在游離于監管之外的灰色地帶，投資風險高。在審慎推進數字貨幣發展的基礎上，我國監管部門始終保持清醒的風險防范意識。2017年8月，中國互聯網金融協會發布《關于防范各類以ICO名義吸收投資相關風險的提示》。2017 年 9 月，一行三會等部門聯合發布 《關于防范代幣發行融資風險的公告》，打擊金融犯罪。
(二)貿易金融
貿易金融涉及參與者多，流程煩瑣。借助區塊鏈技術使參與上下游共同分享賬本信息，能極大地消除紙質傳輸和人工審閱環節，防范操作風險，節省人力和時間成本。以傳統的跨境匯款為例，由于依賴中介機構，不僅手續費高，而且效率低下，通常耗時兩三天。區塊鏈技術一方面通過點對點交易，屏蔽了第三方中轉環節;另一方面通過自動化流程實現 24 小時無休運轉，提高交易速度。此外，共享信息也保護了匯款的安全。麥肯錫預計區塊鏈技術為全球貿易金融節約銀行運營和風險管控成本超過140億美元，為商戶節約資金閑置成本和運營成本超過 20 億美元。巴克萊銀行與 Wave 公司開展基于區塊鏈的貿易金融合作，用公有鏈上的貿易流程解決紙質流轉問題，提升認證的可靠性，優化交易的體驗。美國的Ripple公司利用區塊鏈技術構建替代 SWIFT 的網絡金融傳輸協議，提出支持多國幣種的點對點跨國匯款解決方案。 Circle 公司持有英國合法牌照，實現美元與英鎊的實時匯款。中國貿易金融增長快速，已經達到十萬億元數量級，區塊鏈對業務擴張有積極的推動作用。中國 2015年跨境匯款總量約8萬億人民幣，需求巨大，預計應用區塊鏈的跨境匯款成本每筆降低約11美元。(三)證券交易區塊鏈技術可以改善傳統證券市場從發行到交易受制于復雜流程的窘境。一是縮短交易時間，降低管理成本，使交易時間從以天為單位降低至以小時甚至分鐘為單位。二是通過扁平化的網絡使交易信息更加公開透明，避免內幕交易，維護市場穩定。高盛預計區塊鏈技術每年為全球證券交易節約成本超過110億美元。納斯達克與Chain合作搭建的區塊鏈平臺Linq 為投資者提供數字化證券管理。美國數字資產控股公司為澳大利亞證券交易所設計的結算系統通過區塊鏈技術實現實時資產交易。中國上海證券交易所也積極探索區塊鏈帶來的商機，組建中國分布式總賬基礎協議聯盟，以推動交易自動化的進程。(四)征信管理由于監管要求的變化，銀行的征信成本高企。瑞銀集團 2014 年增加了 10 億美元成本用以抵御欺詐風險;匯豐控股在 2013 年后的兩年間增加法律合規人員 5000 余人。區塊鏈的信息透明特性增加了對征信數據的管控能力，增強了對異常數據的發現能力和對欺詐行為的防范能力，減輕了監管負擔。高盛預計區塊鏈技術每年為全球征信節約成本超過 30 億美元。 Chinalysis 公司為銀行專門設計的監測系統能快速發現和分析區塊鏈上的不法交易行為，使銀行能精準地認知客戶的信用情況。五、區塊鏈金融存在的問題分析(一)難以修正由于區塊鏈中的交易記錄是永久有效的，錯誤一旦造成就無法修正，只能通過修改區塊鏈規則或者建立反向的交易來抵消，造成資源的浪費。因此，在實際的區塊鏈應用時應考慮通過設置外部機制來解決修正問題。(二)泄露隱私由于區塊鏈中的信息是共享透明的，交易中涉及的隱私存在被泄露的風險，個人信息的保護受到極大的挑戰。如果這些數據被非法使用，將會產生很多社會信用問題。在保證金融應用安全的前提下，應對隱私保護采取必要的措施，通過改進匿名賬戶算法，既要對信息追溯成功可控制，也要對敏感數據采集負責任。
(三)性能局限
非中心化的結構導致區塊鏈的運行效率受限于網絡的最弱節點。雖然目前的區塊鏈應用對網絡容量和響應速度的要求都不高，但是隨著交易規模提升、交易信息增多、交易頻率加快，區塊鏈技術對存儲資源和計算能力都將產生巨大的壓力。區塊鏈技術能否承載更加深入的商業應用，取決于硬件水平的改善、網絡性能的優化和算法效率的提升。
(四)標準各異
目前區塊鏈的實施標準因應用場景的差異而不盡相同，未來區塊鏈的應用范圍進一步擴大時，多區塊鏈之間的互聯可能會受阻于不統一的標準。另外，區塊鏈的金融應用也亟待更加成熟的監管制度來進行規范。
(五)干擾市場
由于區塊鏈允許交易自動執行，觸發條件可能會不斷產生正向反饋，導致價格波動的加速，從而擾亂市場的穩定。此外，過高的交易頻率可能會進入交易循環而無法自動終止。
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六、對策建議
區塊鏈技術提高了金融的效率和透明度，降低了成本和風險，使得商業環境更加公平可靠，對金融創新有著長遠的影響。金融機構只有及早行動，主動擁抱科技的進步，才能避免在商業格局戰略轉型中落伍甚至面臨被淘汰的窘境。
一是布局區塊鏈應用的試驗田，根據機構自身優勢尋找差異化發力點。區塊鏈的應用場景應優先考慮痛點明顯、增量顯著、發展快速的精品業務，并給予適度的試錯空間，試點成功后再逐步擴大應用范疇。在嘗試過程中既要充分評估改造成本，也要合理安排系統維護，同時還要配套優化業務管理，依據實驗效果逐步調整技術方案。同時，也要避免用力過猛，深刻理解傳統流程的過渡作用。
二是組建全球化的區塊鏈聯盟，通過加強跨國金融機構與科技公司之間的多重合作，逐步形成區塊鏈產業生態圈。由于區塊鏈應用尚處于初級階段，可選擇的技術方案眾多，商業模式也存在各種可能性，聯盟整體利益和成員個體利益需要權衡。我國應大力發展區塊鏈研究，積極推進統一化的行業規則的制定，建立技術的主導地位，掌握標準的話語權，搶占國際市場先機。
三是加強金融監管，既要嚴防區塊鏈引入的新風險，也要時刻警惕轉型過程中的“灰犀牛”。創新機制設計者、立法部門和監管機構除了密切關注以區塊鏈為代表的未來技術與金融領域深度融合過程中產生的經濟效應，也應積極應對因商業利益分配局面變化而導致的潛在社會問題，提前干預金融風險，打擊洗錢、非法融資和侵犯隱私等犯罪行為，維護金融系統的穩定繁榮。
SCISSCIAHCI
